A mitad de esta semana la Reserva Federal (#FED), decidió mantener las #tasas de interés sin cambios; su presidente, Jerome Powell, básicamente descartó un aumento de las tasas de interés como el próximo paso del banco central, pese a las escasas señales recientes de alivio de la inflación.
El anuncio hizo que los futuros de acciones avanzaran el jueves, lo mismo que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.
La FED también dijo el miércoles que suavizaría el ritmo del ajuste cuantitativo; este es un proceso que el banco central emplea para reducir su balance permitiendo que los ingresos de los bonos que vencen se retiren sin reinvertirse.
Este plan permitirá restringir las condiciones monetarias, dará inicio en junio y, claramente implicará una reducción de la cantidad de ingresos de los #bonos del #Tesoro que vencen.
¿Qué implicación tiene esta medida? Menos efectivo (nuevo) que el Tesoro estadounidense tiene que recaudar en los mercados. Es decir, flexibilización de su política monetaria.
Powell apuntó que la próxima medida política en su reunión de junio no será una subida de tipos de interés. “Creo que necesitaríamos ver evidencia convincente de que nuestra postura política no es lo suficientemente restrictiva como para reducir la inflación de manera sostenible al 2% con el tiempo”, indicó.
Con esta, se suma la sexta vez consecutiva en que la Reserva Federal mantiene sus tasas de interés de referencia en 5,25-5,50%, con fundamento en la "ausencia de nuevos avances" hacia su objetivo de #inflación.
La decisión de la FED tiene su impacto sobre las decisiones que en adelante pueda tomar el Banco Central de Costa Rica (#BCCR); recientemente el Central disminuyó a 4,75% la Tasa de Política Monetaria (#TPM), lo que implica que el #premio por invertir en colones es negativo.
La decisión que tomó la FED esta semana (y las venideras) sin duda están siendo monitoreadas por el Central, ya que le estarían restando espacio para efectuar nuevas reducciones de la TPM. La razón es sencilla, con un premio por invertir en nuestra moneda negativo, se abren las puertas cada vez más de #dolarización del ahorro financiero.
Este es un efecto que de hecho ya se está dando y así lo reconoció el mismo presidente del Central, Róger Madrigal, aunque también detalló que se ha venido desarrollando de manera ordenada.
Una de las consecuencias de lo que está sucediendo es que pueda darse una #depreciación acelerada del #colón con respecto al #dólar, eso abriría el escenario de aumento de las tasas de interés y esa expectativa también se transmitiría a una mayor #inflación.
Ante una eventual #dolarización de los #ahorros, el Central tendría dos vías para actuar. Una, usar las Reservas Internacionales (#RIM), mecanismo con el que podría palear cambios bruscos en el tipo de cambio, pero claro que dependiendo el impacto esta medida podría no ser sostenible en el tiempo.
La otra vía es justamente con la TPM, reduciéndola, para evitar que el premio por invertir en colones sea más La otra vía es justamente con la TPM, si la reduce haría que el premio por invertir en colones sea más negativo, y aquí es donde como dice el refrán “la mula botó a Genaro”, ya que el espacio es muy reducido porque la FED no está bajando sus tasas y la expectativa de que eso suceda en un futuro inmediato es muy baja. Si por el contrario no la varía (o la aumenta) se confrontaría así misma con el cumplimiento de su meta inflacionaria.
Ya bastante critica ha recibido el Central por mantener una TPM “inexplicablemente alta”, como lo han argumentado algunos economistas, basados en diez meses de inflación negativa y muy por debajo de la meta establecida. Menudo rollo, ahora, deberá luchar contra unas tasas de referencia que difícilmente se moverán y que le ponen en un zapato, a la vez, que le encienden la alarma sobre posibles implicaciones en el tipo de cambio.
Sin duda habrá que seguir muy de cerca la recomposición de los portafolios de inversión y la velocidad con la que se vaya dando, así como estar expectantes de los movimientos que pueda hacer la FED y la ficha que decida mover don Róger Madrigal.